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美股评论结构改革才是世界经济出路

2019/10/13 来源:虹口信息港

导读

美股评论:结构改革才是世界经济出路导读:彼得森研究所高级研究员,前摩根士丹利亚洲区董事长、首席经济学家罗奇(STEPHEN S. R

美股评论:结构改革才是世界经济出路

导读:彼得森研究所高级研究员,前摩根士丹利亚洲区董事长、首席经济学家罗奇(STEPHEN S. ROACH)在MarketWatch撰文指出,金融危机以来,许多发达国家政府都犯下了相同的错误,即依靠金融工程操作,绕开结构性改革的苦差事,但这并不会真正帮助经济,相反只能造成更多泡沫和危机,让经济遭遇长期停滞。

世界经济已经落入了危险的错觉的掌握。开始于1990年代的大繁荣被规模更大的破灭所取代,决策者们不得不乞灵于金融工程学的老旧技俩,希望能够重获局面的掌握。

在这过程当中,他们实质上说将业已失衡的全球经济装进了一个培养皿,进行现代经济政策史上规模的实验。他们相信,这种实验是受到控制的,一切都不会被扭曲到太过远离事实。

故事还要从第二次世界大战之后,日本的兴起和衰落说起。当初,日本那令人目眩的经济增长奇迹其实有一个重大的前提,那就是日元汇率长期受到严格抑制,而这注定是不能长久的。当欧洲和美国以1985年广场协定对他们的重商主义做法发起了挑战,日本央行[微博]的回应是推出激进的货币政策,而后者又自然造成了大规模的资产和信贷泡沫。

后面的故事我们都非常清楚了。泡沫破灭了,迅速让日本原本就已经失衡的经济坠入苦海。在生产率大大恶化——这一点其实早有征兆,只是被泡沫掩盖了而已——的前提之下,日本怎么挣扎都无法获得实质性的重大复苏。事实上,那怕到今天,这个国家依然受困于不均衡,因为他们没有能力或者意愿去进行急需的结构性改革,安倍晋三首相的复苏策略,即所谓“安倍经济学”的“第三支箭”迟迟射不出去。

虽然日本的方法已经遭到了悲惨的失败,但是世界其他国家和地区似乎依然不以为然,还是想要以货币政策来治愈自己的结构性顽疾。这一结构模型的锻造,是起于2002年时联储经济学家们的一份研究报告,后者成为了格林斯潘和伯南克时代的美国宏观经济稳定政策的蓝图。

这一报告的中心看法是,日本的货币和经济政策制定者之所以未能达成所愿,主要是因为他们的行动太过谨小慎微。报告的作者并不认为泡沫和结构性不均衡才是问题的关键所在,相反,他们宣称,日本的长期经济停滞和通货紧缩,即这“失落的几十年”其实完全可以避免,只可惜政策制定者进行刺激的速度不够快,规模不够大。

如果真是这样,那一切反而简单了。事实上,这种专注于刺激的规模和力度的想法——被人们戏称为“大巴祖卡”——终导致日本式致病菌又产生出更加危险的变种。通过量化宽松计划大规模注入流动性的做法,实质上是改变了货币政策的传输渠道,从传统的利率变成了资产和外汇市场。当然,这被认为是必要的,因为央行已经将基准利率推到了过去曾经被认为是极度危险的零度水平,再无降息空间。

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