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銀行業2012年11月金融數據點評

2019/06/07 来源:虹口信息港

导读

银行业:2012年11月金融数据点评事件:今日央行发布2012年11月金融统计数据,月末M2同比增长13.9%至94.48万亿元;M1增

  银行业:2012年11月金融数据点评

  事件:今日央行发布2012年11月金融统计数据,月末M2同比增长13.9%至94.48万亿元;M1增长5.5%至29.69万亿元;M0增长10.7%到5.24万亿元;11月末人民币各项贷款余额为62.54万亿元,当月增加5229亿元,同比少增400亿元,本月新增中长期贷款1484亿元,新增短期贷款3940亿元,票据减少369亿元;11月末人民币存款余额为90.16万亿元,当月存款增加4739亿,同比多增1510亿元。点评:?从货币供应量数据来看,11月广义货币供应量(M2)余额同比增长13.9%,增幅比上月回落0.2个百分点,比去年同期增幅提高1.18个百分点;狭义货币供应量(M1)余额同比增长5.5%,增幅比上月下降0.6个百分点,略低于市场预期,或指向企业年末短期经营有所反复。M1与M2之差回升至8.4%,但仍处于年内较低位置,指向经济或继续处于改善阶段,但受到年末实体经济资金链紧张等因素影响而改善力度下降。

  行信貸投放趨于謹慎,而區域性銀行信貸額度緊張使得全行業新增額維持在我們所估計的5000億上下水平。12月作為收官之月,我們認為信貸增長將會弱于11月至億,進而達到全年8.2萬億的整體投放效果,但短期內會繼續對流動性的緩解帶來壓力。結構上,我們認為信貸投放的對象將逐漸向中小企業轉變,貸款定價則將逐步趨于穩定。

  本月新增贷款中的短期贷款占比回升至68%,高于上月40%,但接近去年同期(62%)水平。本月中长期贷款占比的超预期下降主要受到对公中长期贷款基本0增长的拖累。年底需求端实体经济资金链趋紧,企业对于短期资金周转需求迫切程度上升,以及供给端商业银行为来年进行贷款项目的积累的影响导致中长期贷款增长出现反复。居民中长期贷款回升至1515亿元,考虑到11月地产销售数据的持续改善以及按揭贷款的滞后性,我们认为这一因素仍将支持12月至明年1季度居民中长期总量保持稳定。

  在11月份新增贷款的结构分析中,短期贷款与票据新增3571亿,其中短期贷款增长3940亿,票据减少亿。在居民贷款中,新增短期贷款893亿,高于季节规律。11月份消费贷的增加以及银行置换个人经营贷或刺激短期贷款的增长。非金融企业的短期贷款本月新增2678亿,较上月多增943亿。上半年新开里的大量承兑汇票陆续到期、监管机构对于票据贴现、同业代付业务的监管日趋严格,票据融资继续下降或导致票据贴现量维持下降趋势。

  月份存款增加4739亿,其中居民存款增加2516亿,企业存款增加3256亿元,低于由贷款及债券发行所带来的存款派生量,或表明理财产品对短期负债的替代影响仍存。财政存款下降1149亿元,释放力度较去年同期减弱,回溯10月下旬税收清缴力度较强,12月可能迎来财政存款的集中释放。长期来看,未来存款的增长的来源仍主要取决于存款准备金率下调的力度以及经济活跃程度的回升。月份,银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为2.57%,比上月低0.30个百分点;质押式债券回购月加权平均利率为2.55%,比上月低0.27个百分点。

  11月份央行逐步从公开市场回收流动性以对冲外汇占款影响,流动性整体小幅改善。考虑到央行差准率公式参数并未变化,因而12月4500亿左右,全年8.2万亿的投放进度将会对流动性的缓解带来一定的压力。

  我们认为全行业的净息差将在明年1月份贷款重定价完成后见底,银行业2013年的基本面环境与2012年的不同来源于净息差拐点的趋势已经发生了正向扭转,这也是银行股从10月份以来连续跑赢大盘的驱动逻辑所在。我们预计12月份的信贷增长在亿之间,流动性偏紧的局面仍然不会改善。对于2013年的货币供应量以及贷款增长,我们仍然倾向于其维持稳定的增长局面。市场所担忧的同业代付或影子银行的监管,我们则认为其真正面临的压缩空间不大,银行业更多地会开发出其他类似的融资方法来满足企业的融资需求。特别是在明年信贷投放可能更加扁平化的背景下,资金面的紧张局面也不会改善。

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