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苏宁电器业绩增长速度逐步放缓合

2019-01-13 03:19:02

  苏宁电器:业绩增长速度逐步放缓

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  苏宁电器继续保持上半年快速扩张的步伐,三季度单季净增门店58家,前三季度共增门店152家(不含置换门店),与往年相比,扩张步伐明显加快。

  在外延快速扩张的推动下,前三季度,公司实现营业收入391亿元,同比增长40%,实现净利润17亿元,同比增长65%,对应30亿总股本,每股收益0.57元。

  内生增长方面,公司前三季度可比门店收入同比增长3.25%,高于上半年0.02%的增速,国庆节前置是可比门店收入快速提高的重要原因,剔除这一因素,前三季度,可比门店增长略高于上半年。

  前三季度,公要学会对自己说司综合毛利率同比提升1.8个百分点,原因之一是,随着公司规模逐渐扩大,以及采取OEM、ODM等多种采购、营销策略;原因之二是,收购加盟店,原来是“低毛利率向加盟店销售”,现在均转变为“高毛利率的零售业务”。

  费用率方面,前三季度公司期间费用率(销售+管理费用)同比提升1.5个百分点,原因有如下两方面:一是公司2007年底收购的120家加盟店变成了零售业务,费用率也有较高的提升;二是工资和租金等期间费用上涨提高了公司的费用率。

  综合分析公司前三季度经营情况

苏宁电器业绩增长速度逐步放缓合

,以及当前宏观经济形势,我们对公司盈利预测做如下调整:连锁发展方面,预计四季度新开门店65家左右,全年新增门店数预测由250家调整为2谁又陪谁走过漫长的青春?纵有不甘20家左右;收入方面,考虑到行业景气下滑、国庆前置等因素,我们将年公司营业收食品温度刚好清洗设备入增速预测由40%、30%、20%调整为36.6%、28%、20%;经营效率方面,随着公司规模的扩大及多种采购营销策略的实施,综合毛利率呈稳步提升的趋势;2008年在合并加盟店、新劳动法实施等因素影响下,期间费用率将略有提升,未来公司期间费用率将逐步下降。

  综合上述分析,我们将年净利润增速预测由75.3%、40.2%、30.1%调整为65%、40%、30%,对应增发、送股及期权摊销后总股本,公司年每股收益分女式发夹别为0.81元/股、1.13元/股、1.47元/股。

  维持“推荐”评级,我们认为,苏宁电器作为的家电连锁龙头企业,与其他企业相比,更能抵御行业景气回落对公司的影响,同时,公司可以通过有效扩张,保证业绩的较快增长,我们继续看好公司的长期投资价值。

  (国信证券铝镁合金楼梯扶手)

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